投资者报(研究员刘宗源)前不久，《投资者报》对新浪基金频道、腾讯基金频道投资者调查统计表明，目前还持有基金的投资者中，约70%处于深套中，他们大部分是在2007年下半年入市的。
2009年，这些深套的基金投资者最期望的是，市场赶紧反弹，在反弹之后赎回自己的血汗钱，然后远离基金市场。“这个市场太忽悠人了，一旦反弹，我就要出来！”
机构误导引投资者被套
为何2007年下半年能够诱导大量投资者义无反顾地踏上这条被套之路？为什么在市场下跌时，投资者未及时出逃？
最重要的原因是市场及机构在不断地误导基金投资者。
2007年5月底至7月底，市场一波三折，为机构误导做了一个极好的配合，让投资者对中国证券市场的“黄金十年”深信不疑。
2007年5月30日，印花税从0.1%提高到0.3%，早已狂热的市场仿佛被浇了一盆凉水，上证指数从4200点急速跌至3400点，跌幅接近20%。然而，市场并没有因此持续下跌，在基金公司新发基金持续建仓的推动下，6月20日，上证指数再次升至4200点，然后再下跌至3500点；7月21日，央行加息，利空出尽，市场再次快速反弹，7月25日冲破4300点，再创新高。此后，上证指数一路高歌猛进直奔6000点。
在此期间，基金公司加紧宣传，教育投资者“中国证券市场的‘黄金十年’已经到来”、“基金需要长期投资”，在宣讲的案例中，把投资者在这两月坚守和撤退者进行业绩比较。在行动上，基金公司采取大比例分红、拆分、费率优惠和净值归一等营销手段，吸引投资者的进入。
就是市场的教育和基金公司的宣传，让越来越多的投资者进入这个领域。
数据统计显示，截至2007年6月30日，股票型和混合型基金资产合计总规模为1.15万亿份，总资产净值为1.68万亿元；2007年末，在基金公司对资本市场无限看好的宣传以及各种营销手段的配合使用下，份额上升为2.05万亿，上升幅度为78.56%，基金总资产净值上升为3.08万亿元，上升幅度为83%。
从增长幅度来看，2007年下半年总资产净资的增长主要是来自新流入的资金，而非基金公司管理业绩带来的增值。《投资者报》测算发现，从2007年10月16日至2008年底，偏股型基金投资的平均跌幅高达51%，众多基金的跌幅超过了60%。
上轮熊市反弹30%时赎回量最大
《投资者报》对上一轮熊市反弹统计数据分析发现，当上证指数反弹30%且在市场横盘整理时，基金投资者赎回量开始变大。
2001年上证指数比目前的点位还高，最高时到达2245点，当年中国首只开放式基金华安创新基金发行，所以在那个历史高位没有被套的概念。
此后，证券市场上证指数一直在1300点～1700点间徘徊。在这个阶段有不少新基金发行，截至2004年底，非货币开放式基金已有100只。2004年上证指数最高达1783点，此后开始进入了阶段性的熊市，2005年6月，市场最低跌至998点，跌幅大约44%。
《投资者报》以998点为市场最低点，考察基金在反弹多高时前期被套者或获利者赎回量最大。
在2005年三季度，上证指数开始出现反弹。在2006年第一季度，上证指数反弹大约30%时，基金份额赎回量最大，高达22%，其中嘉实沪深300、东吴嘉禾优势、大成精选增值、长盛动态精选等20只基金赎回量超过50%。
而在此前截至2005年9月30日，上证指数上涨15%，据偏股型基金统计显示，基金份额平均变化率仅为-6%；在此后2006年二季度末，上证指数反弹大约60%时，基金份额平均变化率仅为-7%。
直到2006年三季度末，上证指数上涨75%，这是2004年最高点位附近，申购和赎回基本平衡。此后，上证指数继续上涨，基金份额变动开始每个季度变为净申购。
通过对出现较大规模赎回季度的上证指数变化的分析，《投资者报》发现：其一，该季度的上证指数处于离阶段性高位1783点的跌幅已经缩小至30%；其二，在经历前两个季度的单边上涨之后，本季度处在横盘整理阶段。
2009年3500点赎回量将增大
在这次熊市下跌中，深套的投资者会在反弹到多少点位时赎回？
《投资者报》分析，在指数反弹30%时，可能还不会出现大规模的赎回，因为这次投资者被套得太深，对于如此低的点位，反弹30%无疑是杯水车薪。
《投资者报》对两次熊市的基金投资进行比较发现，投资者被套深度不同，决定了在解套时其反弹高度也不同。从6000多点跌至1664点，下跌幅度远比2004年1700点下跌至998点时的幅度大，前者下跌了约70%，后者下跌仅有40%；更重要的是，前者需要上涨260%才能回到6000点，而后者只需上涨70%就可以回到1700点。显然，跌幅越深，解套时需要上涨的幅度也就越大。
据此，《投资者报》测算，这次大约要反弹110%，也就是当上证指数达3500点时，投资者的赎回愿望才会逐步提高，若市场在这一点位持续震荡，基金将迎来赎回潮。